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關于孕嬰童行業資本運作的研究報告

     基于中國巨大的人口紅利及孕嬰童行業尚處于發展的初期,該行業的業內人士及資本市場的投資人普遍認為,中國的孕嬰童行業具有誘人的前景,未來的增長速度將非常可觀。有鑒于此,最近幾年孕嬰童行業的資本運作風起云涌,該行業頻頻出現永威投資、德意志銀行等大牌基金的身影,行業內的佼佼者如好孩子、博士蛙也屢次出現在境內外資本市場上。本報告在分析中國孕嬰童行業的發展現狀的基礎上,闡述資本運作對該行業企業的重要性,介紹孕嬰童行業的幾種主要資本運作模式及典型案例,以引起讀者的深入思考。

      一、中國孕嬰童行業的發展現狀

    一般而言,孕嬰童行業是指為孕產婦及0-14歲兒童的衣、食、行、育提供產品及服務的產業群,行業產品包括食品、穿戴用品、養護用品、寢具用品、玩教用品等。

    據國家統計局統計顯示,2008年總出生人口1608萬人,014歲人口總計2.5億人;2008年嬰童產品銷售總額為600億美元以上。中國平均014歲孩子人均1年購買7件衣服,歐美國家平均26件;中國平均014歲孩子人均年玩具消費約3美元,世界兒童人均玩具消費34美元;2009年中國的嬰兒紙尿褲只有26%的市場滲透率,而發達國家都在90%以上。這三個數字顯示,中國孕嬰童產品市場擁有巨大的發展空間。實際上,該行業也被公認為21世紀最受矚目的朝陽行業之一。以行業每年約15%-20%的增長趨向估計,2015年國內嬰童產品銷售總額將達到1800億美元。

嬰童行業每年以15%-20%的速度增長預測

盡管行業前景看好,但目前孕嬰童行業仍處于初創時期,外資品牌占據行業半壁江山,民族品牌市場份額比較分散,尚未出現在在全國范圍內占據統治地位的強勢民族品牌:在一線城市,母嬰童品牌逐漸出區域強勢品牌,如華北地區的麗家寶貝和樂友 都在全國孕嬰童用品銷售名列前茅,并實現了"連鎖店+網上商城+直購目錄"三位一體營銷模式;華東地區的愛嬰室和好孩子 分別成為國內最大的母嬰產品銷售服務機構之一和著名嬰幼兒用品全面解決方案提供商;華南地區的小豬班納 - 在全國擁有1000多家專賣店和代理店,年銷售額突破5億元,與合生元 - 為全國生產益生菌潔凈級別最高的工廠之一,還有廣州英愛貿易和珠海愛嬰島也在同行業中處于領先地位;而在二三線城市,則以雜貨鋪式的商店居多。

二、中國孕嬰童行業可居消費行業龍頭的原因

目前國內外資本市場都在吹著一股中國風,打著“made in china”旗號的品牌就是一個賣點;但與其他消費品行業比較,為何投資者特別垂青于孕嬰童行業? 其中因素有三:其一,國內孕嬰童用品生產企業已經掌握到一定的生產技術,缺乏的是自我的品牌與市場開發能力,這正是資深投資者所擅長解決的問題。其二,跟某些消費品相比,大部分的孕嬰童用品不存在季節性問題;如紙尿褲一類的產品。其三,國內獨用的計劃生育政策為投資者創造的題材發揮的空間,把每一家的嬰童定位為金寶貝 成為每個家庭的消費主體。再加上前文提的潛在市場發展空間,在未來的5年,孕嬰童用品絕對是消費品市場與資本市場的佼佼者。

三、資本運作是中國孕嬰童企業做大做強的必由之路

孕嬰童企業普遍固定資產不多,在2007年以前,孕嬰童行業的融資渠道較少,主要依靠自有資金滾動發展,因此行業內各企業之間成規模的企業不多,而且規模以上的企業之間實力相差不大,難以有企業獲得壓倒性優勢。但在最近幾年,孕嬰童行業企業開始嘗試進行資本運作,先行嘗試資本運作的孕嬰童行業已經借助資本的力量有了很好的發展。

由于孕嬰童行業獨特的資產結構(輕資產較多,重資產較少)及運營模式(主要運營模式為網站電子商務、目錄銷售、連鎖門店銷售、與在超市和百貨公司設立專賣店)、相對較低的準入門檻,因此,資本運作對孕嬰童企業的發展有立竿見影的作用。典型例子是北京樂友,自該網站于1999年成立起,其發展期、擴張期、成熟期均伴隨著資本的不斷投入,其十城百店百城千店的計劃,也由風險投資直接推動(本文將在第三部分詳細分析)。

可以預見,未來十年,孕嬰童行業將進入新的資本運作、產業重組并購、創新商業模式的時代,為業內的企業和投資人帶來眾多的機遇。

四、中國孕嬰童行業的資本運作模式及其案例分析

與其他行業一樣,中國孕嬰童行業的資本運作方式眾多,包括引入風險投資基金、行業內并購、國內外上市融資等。本部分選取了近年來該行業內兩個成功的資本運作案例,并對其做簡要分析。

(一)樂友網——引入風投資金、通過并購快速擴張的典范

樂友網成立于2000年,其經營模式為網站+目錄+連鎖門店,是中國第一家及最大的母嬰用品電子商務網站,目前正在籌備美國Nasdaq上市。研究樂友網的發展歷程時,不難發現,樂友的發展壯大是由風險投資資金直接推動的:

 1999年:網站成立;

 200012月:獲得高盛和中經合私募基金的第一輪融資340萬美元 

 20077月:永威投資對樂友進行第二輪融資1100萬美元,高盛和中經合退出樂友 

 20088月:永威投資、德意志銀行對樂友進行第三輪融資3700萬美元

在引入風投獲得大筆發展資金后,北京樂友迅速推進十城百店百城千店計劃,而快速擴張的主要方式是并購行業內的中小企業。據媒體報道,北京樂友公司通過并購的方式買下了青島一家孕嬰用品連鎖品牌的13家門店。而青島市場只是樂友擴充實體門店的冰山一角,在此前,北京樂友已經整合了北京、青島、廊坊當地的三家母嬰連鎖企業,實體門店數量達到100余家。目前,該企業正在籌備到美國納斯達克上市。

(二)好孩子——通過并購快速增加業績,并成功實現海外上市成功融資的典范

為實現快速增長,達成上市之最終目標,好孩子一方面在各地開直營店和加盟店另一方面開始資本收購投入巨資收購各地嬰童行業中的批發商、目錄銷售商、零售商,收購條件就是要求對方是當地零售業的第一、二名且年銷售額須在2000萬元以上試圖通過局部市場的整合加快行業的發展。在尚未成熟的競爭市場先搶占市場份額再發展美譽度、提高單店營業額是一種常見策略。

20101126,好孩子將屬于母公司好孩子集團的核心業務,包括嬰兒推車、兒童汽車安全座、自行車及三輪車、電動玩具車及嬰兒床業務,推向香港資本市場,以招股價4.9港元,首日收盤價5.8 (漲18.37%)的價格在香港聯交所掛牌,發行3億股,募集資金凈額8.95億港元。好孩子獲得1439倍的超額認購,為港股歷史上第三大新股超購王。

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